馬沙在一連三篇「怒斬基金」中，講咗自己唔贊成買基金的理由。
但非常不幸，目前手上仍被迫持有一份月供基金，且一供就接近10年。此基金既不能斬，亦不能轉移到自己選擇的基金公司。呢份被迫月月奉獻的基金，就係全港打工仔同老闆都要供嘅強搶金(MPF)。
強搶金自2000年開始轉眼已經接近10年，其果效如何，大家有目共睹。基金成績差強人意，可供投資的選擇性極度偏低。不願面對投資風險的市民揀選保本基金，但扣除基金管理費後，竟出現保本基金不能保本的情況。政府又視若無睹，猶如協助基金公司強搶民脂。
馬沙一直不明白政府及強搶金管理局點解到今時今日，還未有就市民的投資選擇權作出相關檢討。要知道好多中產市民，與僱主共月供2,000元，10年來累計供款已超過20萬元，夫婦2人加起就接近40、50萬元。
對於強搶金出路，個人有幾個簡單建議。
第一，容許不想面對任何投資風險的市民，將供款放在普通定期存款，月月滾存，可免去高昂的基金管理費，好過放在不能保本的保本基金。
第二，讓市民有權選擇自己喜愛的基金公司。只有開放選擇權，各基金公司面對競爭下，才會肯大幅減低收費。
第三，考慮准許市民提用已供款額，支付「自置居所」部分首期或清還部分銀行貸款。如此，好多市民可以減低供樓壓力甚至提早贖樓。只要加入相關法例，訂明市民在到達退休年齡前，即使賣樓亦不能提取相關款項即可。
(2009年3月31日刊於《am730》)
星期四, 3月 26, 2009
怒斬基金 (三)
基金除咗收費高昂以及不容易變現之外，透明度極低亦是一個問題。一個成熟的投資者，作出一個重要的長線投資之前，「先求知，再投資」係一件好重要的事情。
可是，無論你去一般商業銀行、投資銀行，以及跟你的保險經紀，要求詳細了解其推介的基金，你只會得到一系列由基金公司製作得美輪美奐的簡介。基金公司要吸引你買入其管理的基金，簡介當然隱惡揚善。至於基金實際如何運作以及所持有的資產明細表，則通通欠奉。
在一般情況下，投資者只能知道所買入的基金中，投資組合內十大資產的內容。但問題係呢十大資產往往加起來佔整體投資組合的比例還不過四成。換句話說，投資者無可能知道基金內餘下的六成資產係乜。
由於基金運作透明度極低，基金公司及基金經理如何保障基金持有人的最大利益，投資者本身就沒有任何方法去作出監察。假若不幸遇上操守欠奉的基金公司或基金經理，基金持有人就往往投訴無門。
舉兩個簡單例子，基金內資產每次賣出或買入，可能會為基金公司或其同系的相關經紀行帶來交易佣金收入。因此，即使有人將基金資產不停無意義地賣出同買入，基金持有人亦無法知悉。
第二，由於基金經理薪酬可能跟其所管理的基金表現掛鈎，在自身利益的大前提下，不顧基金持有人的利益，將資金投進高風險項目。成功獲利，當然皆大歡喜，但假若投資虧損，損失嘅只有基金持有人。
(2009年3月26日刊於《am730》)
可是，無論你去一般商業銀行、投資銀行，以及跟你的保險經紀，要求詳細了解其推介的基金，你只會得到一系列由基金公司製作得美輪美奐的簡介。基金公司要吸引你買入其管理的基金，簡介當然隱惡揚善。至於基金實際如何運作以及所持有的資產明細表，則通通欠奉。
在一般情況下，投資者只能知道所買入的基金中，投資組合內十大資產的內容。但問題係呢十大資產往往加起來佔整體投資組合的比例還不過四成。換句話說，投資者無可能知道基金內餘下的六成資產係乜。
由於基金運作透明度極低，基金公司及基金經理如何保障基金持有人的最大利益，投資者本身就沒有任何方法去作出監察。假若不幸遇上操守欠奉的基金公司或基金經理，基金持有人就往往投訴無門。
舉兩個簡單例子，基金內資產每次賣出或買入，可能會為基金公司或其同系的相關經紀行帶來交易佣金收入。因此，即使有人將基金資產不停無意義地賣出同買入，基金持有人亦無法知悉。
第二，由於基金經理薪酬可能跟其所管理的基金表現掛鈎，在自身利益的大前提下，不顧基金持有人的利益，將資金投進高風險項目。成功獲利，當然皆大歡喜，但假若投資虧損，損失嘅只有基金持有人。
(2009年3月26日刊於《am730》)
星期二, 3月 24, 2009
怒斬基金 (二)
馬沙不贊成買入任何基金,主要原因係一般投資者買入基金嗰一刻，大多數依賴基金中介人的推介，鮮有自行對同類型的基金作出比較。而注意力一般都放在該基金過去的表現，絕少有心機去理會基金繁複的收費。
試想像一下，若您上年中去買基金，中介人給您看各類基金07年的表現，有哪一個基金表現會差。再者，基金中介人在推介各類基金給您時，其首要考慮未必是該基金是否適合其客戶，反觀，賣出哪一類基金給客戶能為其賺取最多佣金，才是其首要任務。
第二，好多買基金的投資者，以為買基金的風險比直接在市場買入股票低，且基金價格的波動性亦較細。但實情係大部分基金表現，好多時都跑輸大市。即升市時升幅不及相關市場的平均升幅，但跌市時跌幅又比相關市場的平均跌幅大。更要命的是不論基金表現嚴重跑輸大市，基金管理人每年收取的管理人酬金一樣咁多。
另一個令馬沙唔會買基金的原因，係大部分基金受其章程所限，基金持有的現金水平不能超過整體資產的某個百分比。即係話無論基金經理眼光如何獨到，明知股災明天出現，亦不能將基金資產全數變現，為基金持有人避險。
相對地，基金持有人即使明知股災明天出現，亦了解到基金經理不大可能為自己避險，最後仍要因為基金贖回需時，眼白白睇住基金資產大跌。先不計贖回時被扣的特高手續費，好多基金可能每月只有一日定為基金贖回日。
(2009年3月24日刊於《am730》)
試想像一下，若您上年中去買基金，中介人給您看各類基金07年的表現，有哪一個基金表現會差。再者，基金中介人在推介各類基金給您時，其首要考慮未必是該基金是否適合其客戶，反觀，賣出哪一類基金給客戶能為其賺取最多佣金，才是其首要任務。
第二，好多買基金的投資者，以為買基金的風險比直接在市場買入股票低，且基金價格的波動性亦較細。但實情係大部分基金表現，好多時都跑輸大市。即升市時升幅不及相關市場的平均升幅，但跌市時跌幅又比相關市場的平均跌幅大。更要命的是不論基金表現嚴重跑輸大市，基金管理人每年收取的管理人酬金一樣咁多。
另一個令馬沙唔會買基金的原因，係大部分基金受其章程所限，基金持有的現金水平不能超過整體資產的某個百分比。即係話無論基金經理眼光如何獨到，明知股災明天出現，亦不能將基金資產全數變現，為基金持有人避險。
相對地，基金持有人即使明知股災明天出現，亦了解到基金經理不大可能為自己避險，最後仍要因為基金贖回需時，眼白白睇住基金資產大跌。先不計贖回時被扣的特高手續費，好多基金可能每月只有一日定為基金贖回日。
(2009年3月24日刊於《am730》)
星期四, 3月 19, 2009
怒斬基金
昨天同老友醫生K食飯，其間醫生K全程苦口苦面。記得早前有報道話因金融海嘯關係，好多市民由本來睇私家醫生轉為睇政府醫生。馬沙起初以為佢醫務所生意受到影響，所以心情唔多靚。誰不知醫生K話佢間醫務所生意不知幾咁好，呢排患上傷風感冒嘅病人幾乎多到睇都睇唔晒。馬沙當然打蛇隨棍上，問佢老哥既然醫務所生意咁好，何解仍愁眉苦臉。
嘩！點知醫生K話唔問就由自可，講起就把幾火。原來佢最近怒斬4份已供近10年的基金，損失非常慘重，仲話呢世都唔會再買基金咁話。醫生K話當年本住幫朋友，就幫襯朋友工作間基金公司。朋友教佢要分散風險，所以幫醫生K安排咗4份涉及唔同市場的基金，且一供就差不多近10年。
醫生K話近年收到的年結單，4份基金都顯示有錢賺。誰不知最近收到新一份年結單，一望之下心都實晒，4份基金通通蝕到入肉。即打電話俾朋友細問目前剩番幾多，朋友計一計答蝕咗近四成。醫生K話想全部贖回，點知朋友話佢啲基金要供至55歲退休，提早贖回要扣近一成作手續費。醫生K一怒之下，即全部贖回，最後埋單蝕近五成。
馬沙一向唔贊成啲朋友走去買基金，不論一次過供款及儲蓄成分供款的基金。原因係基金收費又高又複雜，基金資產本身透明度又極低，贖回時又要再蝕差價，贖回日又唔到你揀。若遇上操守欠奉的基金公司，隨時被屈機。
篇幅有限，下次續談。
(2009年3月19日刊於《am730》)
嘩！點知醫生K話唔問就由自可，講起就把幾火。原來佢最近怒斬4份已供近10年的基金，損失非常慘重，仲話呢世都唔會再買基金咁話。醫生K話當年本住幫朋友，就幫襯朋友工作間基金公司。朋友教佢要分散風險，所以幫醫生K安排咗4份涉及唔同市場的基金，且一供就差不多近10年。
醫生K話近年收到的年結單，4份基金都顯示有錢賺。誰不知最近收到新一份年結單，一望之下心都實晒，4份基金通通蝕到入肉。即打電話俾朋友細問目前剩番幾多，朋友計一計答蝕咗近四成。醫生K話想全部贖回，點知朋友話佢啲基金要供至55歲退休，提早贖回要扣近一成作手續費。醫生K一怒之下，即全部贖回，最後埋單蝕近五成。
馬沙一向唔贊成啲朋友走去買基金，不論一次過供款及儲蓄成分供款的基金。原因係基金收費又高又複雜，基金資產本身透明度又極低，贖回時又要再蝕差價，贖回日又唔到你揀。若遇上操守欠奉的基金公司，隨時被屈機。
篇幅有限，下次續談。
(2009年3月19日刊於《am730》)
星期二, 3月 17, 2009
港男講男
一連兩集名為《港女——講男》嘅電視節目播出之後，即引來網民極大迴響。女網友固然想極力去除「港女」之惡名，更力斥現今「港男」如何唔掂。而另一邊廂，一眾男網民就不斷在網上取笑節目中「港女」主角。
今日以港男身份寫呢篇文，目的不是要為眾「港男」平反，力數「港女」的不是。相反，係想以「港男」身份去講男。首先，馬沙極不認同該節目「港男」的選角方式。假若該節目的目的，係想比較現今社會男女的互相睇法，選角時就應該揀選質素相近的男女才有說服力。例如男女雙方同等學歷，再去比較互相的睇法。
在馬沙的認知，「港女」一詞，係泛指一般香港女性。但「電車男」一詞，就絕非泛指一般香港男性。因此，「電車男」並不等同「港男」! 「電車男」只係代表眾「港男」之中的一小部分而已。
不過話雖如此，呢班所謂「電車男」，有時確實丟盡香港男士面子。終日沉迷電腦，在網上批評「港女」時就天下無敵，在現實生活中卻連講句說話大聲啲都唔敢。莫講話女性，連我都頂主角Peter唔順！
「港男」一日到黑數「港女」如何唔掂，但有否想過，唔係受到你班「港男」萬般遷就及縱容，昔日大方得體的「港女」為何變得如斯景況，正所謂「種瓜得瓜，種豆得豆」，即自作自受也。再講，賢良淑德嘅香港女性大有人在，好嘅你唔去爭，但明知山有虎，卻偏向虎山行，中伏後又話俾「港女」食住，又怪得誰？
(2009年3月17日刊於《am730》)
今日以港男身份寫呢篇文，目的不是要為眾「港男」平反，力數「港女」的不是。相反，係想以「港男」身份去講男。首先，馬沙極不認同該節目「港男」的選角方式。假若該節目的目的，係想比較現今社會男女的互相睇法，選角時就應該揀選質素相近的男女才有說服力。例如男女雙方同等學歷，再去比較互相的睇法。
在馬沙的認知，「港女」一詞，係泛指一般香港女性。但「電車男」一詞，就絕非泛指一般香港男性。因此，「電車男」並不等同「港男」! 「電車男」只係代表眾「港男」之中的一小部分而已。
不過話雖如此，呢班所謂「電車男」，有時確實丟盡香港男士面子。終日沉迷電腦，在網上批評「港女」時就天下無敵，在現實生活中卻連講句說話大聲啲都唔敢。莫講話女性，連我都頂主角Peter唔順！
「港男」一日到黑數「港女」如何唔掂，但有否想過，唔係受到你班「港男」萬般遷就及縱容，昔日大方得體的「港女」為何變得如斯景況，正所謂「種瓜得瓜，種豆得豆」，即自作自受也。再講，賢良淑德嘅香港女性大有人在，好嘅你唔去爭，但明知山有虎，卻偏向虎山行，中伏後又話俾「港女」食住，又怪得誰？
(2009年3月17日刊於《am730》)
星期四, 3月 12, 2009
樓市展望
近日收到不少讀者電郵，希望知道馬沙對樓市的睇法。亦有人在博客留言，指馬沙在08年初幾睇好樓市，然而整體樓市於08年尾至今已回落不少，好明顯睇錯市咁話。
記憶所及，個人在07年第四季樓市展開升浪不久第一次講樓市。當時舉出例子，指一個近千呎的美孚單位，叫價只需330萬元，對於講求實際及唔怕舊的用家來說，算相當有吸引力。翻查資料，同類型單位， 2月份成交價仍在300至320萬元之間，跌幅尚算輕微。
08年第一季，樓市呈現膠著狀態，當時認為，只要不買入所謂假豪宅或當炒盤，又只做七成按揭，供樓絕對好過租樓。對於以上一點，個人認為至今仍然有效。樓價由08年第四季顯著回落至今，10年以上二手用家盤(熱炒屋苑除外)，一直只在窄幅上落，某些屋苑，目前叫價更不跌反升。
個人在去年7月開始，已多次指出在07年下半年買入所謂假豪宅的新盤買家，情況會非常凶險，隨時未入伙就大蝕收場。更曾以「論假豪宅」為題，說明呢類假豪宅在未來一年，呎價要下調三至四成，才接近合理水平。任何時候，用超高溢價買入呢類假豪宅，例如8,400多元一呎買入海濱南岸，同自殺有何分別。
以目前經濟環境，樓價雖然無可能大升，但並不代表租樓比買樓更勝一籌。自住用家可考慮以不高於3,000元一呎買入一個約20年樓齡的市區物業，700呎還不過200萬元。5年後樓價即使回落至150萬，亦剛好抵消過去5年租值吧了。
(2009年3月12日刊於《am730》)
記憶所及，個人在07年第四季樓市展開升浪不久第一次講樓市。當時舉出例子，指一個近千呎的美孚單位，叫價只需330萬元，對於講求實際及唔怕舊的用家來說，算相當有吸引力。翻查資料，同類型單位， 2月份成交價仍在300至320萬元之間，跌幅尚算輕微。
08年第一季，樓市呈現膠著狀態，當時認為，只要不買入所謂假豪宅或當炒盤，又只做七成按揭，供樓絕對好過租樓。對於以上一點，個人認為至今仍然有效。樓價由08年第四季顯著回落至今，10年以上二手用家盤(熱炒屋苑除外)，一直只在窄幅上落，某些屋苑，目前叫價更不跌反升。
個人在去年7月開始，已多次指出在07年下半年買入所謂假豪宅的新盤買家，情況會非常凶險，隨時未入伙就大蝕收場。更曾以「論假豪宅」為題，說明呢類假豪宅在未來一年，呎價要下調三至四成，才接近合理水平。任何時候，用超高溢價買入呢類假豪宅，例如8,400多元一呎買入海濱南岸，同自殺有何分別。
以目前經濟環境，樓價雖然無可能大升，但並不代表租樓比買樓更勝一籌。自住用家可考慮以不高於3,000元一呎買入一個約20年樓齡的市區物業，700呎還不過200萬元。5年後樓價即使回落至150萬，亦剛好抵消過去5年租值吧了。
(2009年3月12日刊於《am730》)
全港首創
新一代附設五星級會所之豪華套房(板間房)
『海濱南岸』----- 進身豪宅不二之選!
星期二, 3月 10, 2009
保留實力
要在股海生存，保留實力最為重要。何謂保留實力，即設法保護可用作投資的資金。需知道要在投資中賺錢，首要條件係有本金。如果在一次錯誤的投資中，將大部分甚至所有本金失去，在往後的日子，即使有獨步眼光，但身無分文，最後只有眼白白目送機會。
今次金融海嘯相信已經沖走投資者不少身家，連向來所謂最穩陣的滙控(005)，昨天都下跌至33元，相信金融海嘯對香港的中產以至小富豪，已造成非常沉痛的打擊。
如果你的投資組合在這次海嘯中，損失少於兩成，你已是投資界的高手，馬沙有理由相信，在下一次牛市來臨時，你好大機會進身富豪行列。
如果你的投資組合，目前損失在20-50%之間，請不要灰心，因為大多數所謂身經百戰的投資者，戰績應該在這個組別。你們的分別在於下次牛市再臨前，誰能有效保留最多戰鬥力再次出擊。
假若你的投資組合目前損失已超過50-80%，你算係今次今融海嘯中最不幸的一羣。我建議你應立即認真審視你目前的投資組合。盡可能將投資組合中的各項投資吐現，保留已經所餘無幾的實力。仍有賺的投資固然之要止賺，已虧損中的投資，更要睇位作出止蝕。千萬莫再心存僥倖，祈求死守已變質的股票，在不久將來能再見家鄉，只怕未見家鄉前已再下一城。
假若你損失已超過90%，對不起，你根本不適宜投資。
散戶想在大熊市賺大錢，猶如以卵擊石。到不如耐心等候，在潮退後用所餘的資金到處執骨！
(2009年3月10日刊於《am730》)
今次金融海嘯相信已經沖走投資者不少身家，連向來所謂最穩陣的滙控(005)，昨天都下跌至33元，相信金融海嘯對香港的中產以至小富豪，已造成非常沉痛的打擊。
如果你的投資組合在這次海嘯中，損失少於兩成，你已是投資界的高手，馬沙有理由相信，在下一次牛市來臨時，你好大機會進身富豪行列。
如果你的投資組合，目前損失在20-50%之間，請不要灰心，因為大多數所謂身經百戰的投資者，戰績應該在這個組別。你們的分別在於下次牛市再臨前，誰能有效保留最多戰鬥力再次出擊。
假若你的投資組合目前損失已超過50-80%，你算係今次今融海嘯中最不幸的一羣。我建議你應立即認真審視你目前的投資組合。盡可能將投資組合中的各項投資吐現，保留已經所餘無幾的實力。仍有賺的投資固然之要止賺，已虧損中的投資，更要睇位作出止蝕。千萬莫再心存僥倖，祈求死守已變質的股票，在不久將來能再見家鄉，只怕未見家鄉前已再下一城。
假若你損失已超過90%，對不起，你根本不適宜投資。
散戶想在大熊市賺大錢，猶如以卵擊石。到不如耐心等候，在潮退後用所餘的資金到處執骨！
(2009年3月10日刊於《am730》)
星期一, 3月 09, 2009
星期四, 3月 05, 2009
追揸沽
各傳媒呢幾日就滙豐控股業績(005)各自訪問不同專家，但大部分都只係講出對「供股與不供股」的睇法，對於滙控最新的合理估值，就鮮有人談及。經過初步細閱08年業績，個人對於滙控09年合理價值有以下評估。
首先，我會以08年每股盈利0.47美元作為基礎，在預測09年每股盈利之前，先針對08年一次性的盈利及開支加以調整。根據業績公告，08年滙控因出售法國地區銀行獲得近25億美元利潤，節算後每股為0.2美元。
另外，亦是最重要一項，就是導致滙控業績大幅下跌超過七成的元兇「商譽減損」106億美元。根據業績補充資料，此「商譽減損」是因北美業務重組而作出的減損準備。個人相信此「商譽」係由當年收購美國滙控融資(HI)所產生，如今作全數減值撥備，經節算為每股0.89美元。計入以上兩項調整，08年經調整後每股盈利為1.16美元。
保守地假設09年整體業績再倒退三成，預測每股盈利為0.81美元。考慮到美國滙控宣布結束消費貸款業務，09年北美洲地區虧損每股可望減低約0.19美元。因此，09年經調整後每股基本預測盈利為1美元。
最後，根據「12供5」的供股計劃，09年每股攤薄後預測盈利為0.71美元，經節算為每股攤薄後預測盈利5.54港元。以昨天收市價44.2港元計算，09年預測市盈率為8倍。假設09年4次派息均為8美仙，09年預期派息率為5.6厘。
現價貴與否，請大家自行考慮。大家亦可自行加入各種假設，計算自己心目中滙控的合理價值，再決定追、揸、沽。
(2009年3月5日刊於《am730》)
後話:
個人認為當前時勢,滙控又有毒物在身,合理市盈率應少於5倍,即5.54港元 x 5= 27.7港元,所以供股價28港元只可以話係合理,但絕對唔可以話抵!
首先，我會以08年每股盈利0.47美元作為基礎，在預測09年每股盈利之前，先針對08年一次性的盈利及開支加以調整。根據業績公告，08年滙控因出售法國地區銀行獲得近25億美元利潤，節算後每股為0.2美元。
另外，亦是最重要一項，就是導致滙控業績大幅下跌超過七成的元兇「商譽減損」106億美元。根據業績補充資料，此「商譽減損」是因北美業務重組而作出的減損準備。個人相信此「商譽」係由當年收購美國滙控融資(HI)所產生，如今作全數減值撥備，經節算為每股0.89美元。計入以上兩項調整，08年經調整後每股盈利為1.16美元。
保守地假設09年整體業績再倒退三成，預測每股盈利為0.81美元。考慮到美國滙控宣布結束消費貸款業務，09年北美洲地區虧損每股可望減低約0.19美元。因此，09年經調整後每股基本預測盈利為1美元。
最後，根據「12供5」的供股計劃，09年每股攤薄後預測盈利為0.71美元，經節算為每股攤薄後預測盈利5.54港元。以昨天收市價44.2港元計算，09年預測市盈率為8倍。假設09年4次派息均為8美仙，09年預期派息率為5.6厘。
現價貴與否，請大家自行考慮。大家亦可自行加入各種假設，計算自己心目中滙控的合理價值，再決定追、揸、沽。
(2009年3月5日刊於《am730》)
後話:
個人認為當前時勢,滙控又有毒物在身,合理市盈率應少於5倍,即5.54港元 x 5= 27.7港元,所以供股價28港元只可以話係合理,但絕對唔可以話抵!
星期二, 3月 03, 2009
再見吧！股王
號稱香港股王的滙控(005)昨天終於公佈08年成績表，每股盈利為3.6元，較去年同期12.7元大幅下跌72%。以停牌前收市價56.95元計算，最新往績市盈率約為16倍。16倍市盈率在金融海嘯之下肯定已經貴，假設09年盈利倒退三成，09年每股盈利為2.52元，預測市盈率將擴大至23倍，呢個數字表示55至60元嘅滙控係超貴。
馬沙早於 1月22日已指出，滙控好大機會下試40元，理由係在目前環境之下，銀行股市盈率超過10倍已經算貴。依據08年每股盈利為3.6元作非常簡單計算，滙控合理價為36元。若以09年預測每股盈利為2.52元計算，合理價更可能進一步下降至25元。當然，在評估合理價時，還需加入其他因素及個人預測。以上數字，旨在向讀者作簡單說明而已。
值得讀者特別注意的是，以上數字還未計及昨天公佈的供股計劃在內。滙控宣佈以「12股供5股」集資1,378億元，每股供股價約為28元。相信好多持有滙控的投資者，一向只投資藍籌股，鮮有供股經歷。
投資者千萬不要以為每股供股價28元好抵，更不要認為供股價越低越好，因為供股計劃對原本持有的股份會出現攤薄效應，而股價亦會作出調整。就以滙控為例，停牌前收報56.95元，供股計劃宣佈後，調整市價為48.4元。最重要一點，當供股計劃完成後，滙控股本數目將擴大近三成。即使09年全年盈利不變，每股盈利仍會因股數增多而大幅下跌。因此，執筆時滙控股價在英國已下跌近20%。
(2009年3月3日刊於《am730》)
馬沙早於 1月22日已指出，滙控好大機會下試40元，理由係在目前環境之下，銀行股市盈率超過10倍已經算貴。依據08年每股盈利為3.6元作非常簡單計算，滙控合理價為36元。若以09年預測每股盈利為2.52元計算，合理價更可能進一步下降至25元。當然，在評估合理價時，還需加入其他因素及個人預測。以上數字，旨在向讀者作簡單說明而已。
值得讀者特別注意的是，以上數字還未計及昨天公佈的供股計劃在內。滙控宣佈以「12股供5股」集資1,378億元，每股供股價約為28元。相信好多持有滙控的投資者，一向只投資藍籌股，鮮有供股經歷。
投資者千萬不要以為每股供股價28元好抵，更不要認為供股價越低越好，因為供股計劃對原本持有的股份會出現攤薄效應，而股價亦會作出調整。就以滙控為例，停牌前收報56.95元，供股計劃宣佈後，調整市價為48.4元。最重要一點，當供股計劃完成後，滙控股本數目將擴大近三成。即使09年全年盈利不變，每股盈利仍會因股數增多而大幅下跌。因此，執筆時滙控股價在英國已下跌近20%。
(2009年3月3日刊於《am730》)
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