星期二, 3月 31, 2009

強搶民脂

馬沙在一連三篇「怒斬基金」中,講咗自己唔贊成買基金的理由。

但非常不幸,目前手上仍被迫持有一份月供基金,且一供就接近10年。此基金既不能斬,亦不能轉移到自己選擇的基金公司。呢份被迫月月奉獻的基金,就係全港打工仔同老闆都要供嘅強搶金(MPF)。

強搶金自2000年開始轉眼已經接近10年,其果效如何,大家有目共睹。基金成績差強人意,可供投資的選擇性極度偏低。不願面對投資風險的市民揀選保本基金,但扣除基金管理費後,竟出現保本基金不能保本的情況。政府又視若無睹,猶如協助基金公司強搶民脂。

馬沙一直不明白政府及強搶金管理局點解到今時今日,還未有就市民的投資選擇權作出相關檢討。要知道好多中產市民,與僱主共月供2,000元,10年來累計供款已超過20萬元,夫婦2人加起就接近40、50萬元。

對於強搶金出路,個人有幾個簡單建議。

第一,容許不想面對任何投資風險的市民,將供款放在普通定期存款,月月滾存,可免去高昂的基金管理費,好過放在不能保本的保本基金。

第二,讓市民有權選擇自己喜愛的基金公司。只有開放選擇權,各基金公司面對競爭下,才會肯大幅減低收費。

第三,考慮准許市民提用已供款額,支付「自置居所」部分首期或清還部分銀行貸款。如此,好多市民可以減低供樓壓力甚至提早贖樓。只要加入相關法例,訂明市民在到達退休年齡前,即使賣樓亦不能提取相關款項即可。

(2009年3月31日刊於《am730》)

星期四, 3月 26, 2009

怒斬基金 (三)

基金除咗收費高昂以及不容易變現之外,透明度極低亦是一個問題。一個成熟的投資者,作出一個重要的長線投資之前,「先求知,再投資」係一件好重要的事情。

可是,無論你去一般商業銀行、投資銀行,以及跟你的保險經紀,要求詳細了解其推介的基金,你只會得到一系列由基金公司製作得美輪美奐的簡介。基金公司要吸引你買入其管理的基金,簡介當然隱惡揚善。至於基金實際如何運作以及所持有的資產明細表,則通通欠奉。

在一般情況下,投資者只能知道所買入的基金中,投資組合內十大資產的內容。但問題係呢十大資產往往加起來佔整體投資組合的比例還不過四成。換句話說,投資者無可能知道基金內餘下的六成資產係乜。

由於基金運作透明度極低,基金公司及基金經理如何保障基金持有人的最大利益,投資者本身就沒有任何方法去作出監察。假若不幸遇上操守欠奉的基金公司或基金經理,基金持有人就往往投訴無門。

舉兩個簡單例子,基金內資產每次賣出或買入,可能會為基金公司或其同系的相關經紀行帶來交易佣金收入。因此,即使有人將基金資產不停無意義地賣出同買入,基金持有人亦無法知悉。

第二,由於基金經理薪酬可能跟其所管理的基金表現掛鈎,在自身利益的大前提下,不顧基金持有人的利益,將資金投進高風險項目。成功獲利,當然皆大歡喜,但假若投資虧損,損失嘅只有基金持有人。

(2009年3月26日刊於《am730》)

星期二, 3月 24, 2009

怒斬基金 (二)

馬沙不贊成買入任何基金,主要原因係一般投資者買入基金嗰一刻,大多數依賴基金中介人的推介,鮮有自行對同類型的基金作出比較。而注意力一般都放在該基金過去的表現,絕少有心機去理會基金繁複的收費。

試想像一下,若您上年中去買基金,中介人給您看各類基金07年的表現,有哪一個基金表現會差。再者,基金中介人在推介各類基金給您時,其首要考慮未必是該基金是否適合其客戶,反觀,賣出哪一類基金給客戶能為其賺取最多佣金,才是其首要任務。

第二,好多買基金的投資者,以為買基金的風險比直接在市場買入股票低,且基金價格的波動性亦較細。但實情係大部分基金表現,好多時都跑輸大市。即升市時升幅不及相關市場的平均升幅,但跌市時跌幅又比相關市場的平均跌幅大。更要命的是不論基金表現嚴重跑輸大市,基金管理人每年收取的管理人酬金一樣咁多。

另一個令馬沙唔會買基金的原因,係大部分基金受其章程所限,基金持有的現金水平不能超過整體資產的某個百分比。即係話無論基金經理眼光如何獨到,明知股災明天出現,亦不能將基金資產全數變現,為基金持有人避險。

相對地,基金持有人即使明知股災明天出現,亦了解到基金經理不大可能為自己避險,最後仍要因為基金贖回需時,眼白白睇住基金資產大跌。先不計贖回時被扣的特高手續費,好多基金可能每月只有一日定為基金贖回日。

(2009年3月24日刊於《am730》)

星期四, 3月 19, 2009

怒斬基金

昨天同老友醫生K食飯,其間醫生K全程苦口苦面。記得早前有報道話因金融海嘯關係,好多市民由本來睇私家醫生轉為睇政府醫生。馬沙起初以為佢醫務所生意受到影響,所以心情唔多靚。誰不知醫生K話佢間醫務所生意不知幾咁好,呢排患上傷風感冒嘅病人幾乎多到睇都睇唔晒。馬沙當然打蛇隨棍上,問佢老哥既然醫務所生意咁好,何解仍愁眉苦臉。

嘩!點知醫生K話唔問就由自可,講起就把幾火。原來佢最近怒斬4份已供近10年的基金,損失非常慘重,仲話呢世都唔會再買基金咁話。醫生K話當年本住幫朋友,就幫襯朋友工作間基金公司。朋友教佢要分散風險,所以幫醫生K安排咗4份涉及唔同市場的基金,且一供就差不多近10年。

醫生K話近年收到的年結單,4份基金都顯示有錢賺。誰不知最近收到新一份年結單,一望之下心都實晒,4份基金通通蝕到入肉。即打電話俾朋友細問目前剩番幾多,朋友計一計答蝕咗近四成。醫生K話想全部贖回,點知朋友話佢啲基金要供至55歲退休,提早贖回要扣近一成作手續費。醫生K一怒之下,即全部贖回,最後埋單蝕近五成。

馬沙一向唔贊成啲朋友走去買基金,不論一次過供款及儲蓄成分供款的基金。原因係基金收費又高又複雜,基金資產本身透明度又極低,贖回時又要再蝕差價,贖回日又唔到你揀。若遇上操守欠奉的基金公司,隨時被屈機。

篇幅有限,下次續談。

(2009年3月19日刊於《am730》)

星期二, 3月 17, 2009

港男講男

一連兩集名為《港女——講男》嘅電視節目播出之後,即引來網民極大迴響。女網友固然想極力去除「港女」之惡名,更力斥現今「港男」如何唔掂。而另一邊廂,一眾男網民就不斷在網上取笑節目中「港女」主角。

今日以港男身份寫呢篇文,目的不是要為眾「港男」平反,力數「港女」的不是。相反,係想以「港男」身份去講男。首先,馬沙極不認同該節目「港男」的選角方式。假若該節目的目的,係想比較現今社會男女的互相睇法,選角時就應該揀選質素相近的男女才有說服力。例如男女雙方同等學歷,再去比較互相的睇法。

在馬沙的認知,「港女」一詞,係泛指一般香港女性。但「電車男」一詞,就絕非泛指一般香港男性。因此,「電車男」並不等同「港男」! 「電車男」只係代表眾「港男」之中的一小部分而已。

不過話雖如此,呢班所謂「電車男」,有時確實丟盡香港男士面子。終日沉迷電腦,在網上批評「港女」時就天下無敵,在現實生活中卻連講句說話大聲啲都唔敢。莫講話女性,連我都頂主角Peter唔順!

「港男」一日到黑數「港女」如何唔掂,但有否想過,唔係受到你班「港男」萬般遷就及縱容,昔日大方得體的「港女」為何變得如斯景況,正所謂「種瓜得瓜,種豆得豆」,即自作自受也。再講,賢良淑德嘅香港女性大有人在,好嘅你唔去爭,但明知山有虎,卻偏向虎山行,中伏後又話俾「港女」食住,又怪得誰?

(2009年3月17日刊於《am730》)

星期四, 3月 12, 2009

樓市展望

近日收到不少讀者電郵,希望知道馬沙對樓市的睇法。亦有人在博客留言,指馬沙在08年初幾睇好樓市,然而整體樓市於08年尾至今已回落不少,好明顯睇錯市咁話。

記憶所及,個人在07年第四季樓市展開升浪不久第一次講樓市。當時舉出例子,指一個近千呎的美孚單位,叫價只需330萬元,對於講求實際及唔怕舊的用家來說,算相當有吸引力。翻查資料,同類型單位, 2月份成交價仍在300至320萬元之間,跌幅尚算輕微。

08年第一季,樓市呈現膠著狀態,當時認為,只要不買入所謂假豪宅或當炒盤,又只做七成按揭,供樓絕對好過租樓。對於以上一點,個人認為至今仍然有效。樓價由08年第四季顯著回落至今,10年以上二手用家盤(熱炒屋苑除外),一直只在窄幅上落,某些屋苑,目前叫價更不跌反升。

個人在去年7月開始,已多次指出在07年下半年買入所謂假豪宅的新盤買家,情況會非常凶險,隨時未入伙就大蝕收場。更曾以「論假豪宅」為題,說明呢類假豪宅在未來一年,呎價要下調三至四成,才接近合理水平。任何時候,用超高溢價買入呢類假豪宅,例如8,400多元一呎買入海濱南岸,同自殺有何分別。

以目前經濟環境,樓價雖然無可能大升,但並不代表租樓比買樓更勝一籌。自住用家可考慮以不高於3,000元一呎買入一個約20年樓齡的市區物業,700呎還不過200萬元。5年後樓價即使回落至150萬,亦剛好抵消過去5年租值吧了。

(2009年3月12日刊於《am730》)


全港首創
新一代附設五星級會所之豪華套房(板間房)
海濱南岸』----- 進身豪宅不二之選!

星期二, 3月 10, 2009

保留實力

要在股海生存,保留實力最為重要。何謂保留實力,即設法保護可用作投資的資金。需知道要在投資中賺錢,首要條件係有本金。如果在一次錯誤的投資中,將大部分甚至所有本金失去,在往後的日子,即使有獨步眼光,但身無分文,最後只有眼白白目送機會。

今次金融海嘯相信已經沖走投資者不少身家,連向來所謂最穩陣的滙控(005),昨天都下跌至33元,相信金融海嘯對香港的中產以至小富豪,已造成非常沉痛的打擊。

如果你的投資組合在這次海嘯中,損失少於兩成,你已是投資界的高手,馬沙有理由相信,在下一次牛市來臨時,你好大機會進身富豪行列。

如果你的投資組合,目前損失在20-50%之間,請不要灰心,因為大多數所謂身經百戰的投資者,戰績應該在這個組別。你們的分別在於下次牛市再臨前,誰能有效保留最多戰鬥力再次出擊。

假若你的投資組合目前損失已超過50-80%,你算係今次今融海嘯中最不幸的一羣。我建議你應立即認真審視你目前的投資組合。盡可能將投資組合中的各項投資吐現,保留已經所餘無幾的實力。仍有賺的投資固然之要止賺,已虧損中的投資,更要睇位作出止蝕。千萬莫再心存僥倖,祈求死守已變質的股票,在不久將來能再見家鄉,只怕未見家鄉前已再下一城。

假若你損失已超過90%,對不起,你根本不適宜投資。

散戶想在大熊市賺大錢,猶如以卵擊石。到不如耐心等候,在潮退後用所餘的資金到處執骨!

(2009年3月10日刊於《am730》)

星期一, 3月 09, 2009

環球金融 地踎智慧

# 插圖由高登 skyward.@hkgolden 設計

曾經有個叫老董嘅人話:「離開係好容易,留低需要勇氣。」 ,我就話:「留低係好容易,止蝕離場需要勇氣。」 。

香港股王滙控 (005) 讓全港所謂「價值投資者」,上咗最寶貴嘅一課。

滙豐控股 (005) 是日收巿 $33 下跌 24.14%
理論除權價今日為 $31.5 (更正)
供股權幾乎沒有價值!

沽貨 永遠唔會遲

鳴謝: 狼人兄第一個短片

星期四, 3月 05, 2009

追揸沽

各傳媒呢幾日就滙豐控股業績(005)各自訪問不同專家,但大部分都只係講出對「供股與不供股」的睇法,對於滙控最新的合理估值,就鮮有人談及。經過初步細閱08年業績,個人對於滙控09年合理價值有以下評估。

首先,我會以08年每股盈利0.47美元作為基礎,在預測09年每股盈利之前,先針對08年一次性的盈利及開支加以調整。根據業績公告,08年滙控因出售法國地區銀行獲得近25億美元利潤,節算後每股為0.2美元。

另外,亦是最重要一項,就是導致滙控業績大幅下跌超過七成的元兇「商譽減損」106億美元。根據業績補充資料,此「商譽減損」是因北美業務重組而作出的減損準備。個人相信此「商譽」係由當年收購美國滙控融資(HI)所產生,如今作全數減值撥備,經節算為每股0.89美元。計入以上兩項調整,08年經調整後每股盈利為1.16美元。

保守地假設09年整體業績再倒退三成,預測每股盈利為0.81美元。考慮到美國滙控宣布結束消費貸款業務,09年北美洲地區虧損每股可望減低約0.19美元。因此,09年經調整後每股基本預測盈利為1美元。

最後,根據「12供5」的供股計劃,09年每股攤薄後預測盈利為0.71美元,經節算為每股攤薄後預測盈利5.54港元。以昨天收市價44.2港元計算,09年預測市盈率為8倍。假設09年4次派息均為8美仙,09年預期派息率為5.6厘。

現價貴與否,請大家自行考慮。大家亦可自行加入各種假設,計算自己心目中滙控的合理價值,再決定追、揸、沽。

(2009年3月5日刊於《am730》)


後話:

個人認為當前時勢,滙控又有毒物在身,合理市盈率應少於5倍,即5.54港元 x 5= 27.7港元,所以供股價28港元只可以話係合理,但絕對唔可以話抵!

星期二, 3月 03, 2009

再見吧!股王

號稱香港股王的滙控(005)昨天終於公佈08年成績表,每股盈利為3.6元,較去年同期12.7元大幅下跌72%。以停牌前收市價56.95元計算,最新往績市盈率約為16倍。16倍市盈率在金融海嘯之下肯定已經貴,假設09年盈利倒退三成,09年每股盈利為2.52元,預測市盈率將擴大至23倍,呢個數字表示55至60元嘅滙控係超貴。

馬沙早於 1月22日已指出,滙控好大機會下試40元,理由係在目前環境之下,銀行股市盈率超過10倍已經算貴。依據08年每股盈利為3.6元作非常簡單計算,滙控合理價為36元。若以09年預測每股盈利為2.52元計算,合理價更可能進一步下降至25元。當然,在評估合理價時,還需加入其他因素及個人預測。以上數字,旨在向讀者作簡單說明而已。

值得讀者特別注意的是,以上數字還未計及昨天公佈的供股計劃在內。滙控宣佈以「12股供5股」集資1,378億元,每股供股價約為28元。相信好多持有滙控的投資者,一向只投資藍籌股,鮮有供股經歷。

投資者千萬不要以為每股供股價28元好抵,更不要認為供股價越低越好,因為供股計劃對原本持有的股份會出現攤薄效應,而股價亦會作出調整。就以滙控為例,停牌前收報56.95元,供股計劃宣佈後,調整市價為48.4元。最重要一點,當供股計劃完成後,滙控股本數目將擴大近三成。即使09年全年盈利不變,每股盈利仍會因股數增多而大幅下跌。因此,執筆時滙控股價在英國已下跌近20%。

(2009年3月3日刊於《am730》)