星期四, 3月 05, 2009

追揸沽

各傳媒呢幾日就滙豐控股業績(005)各自訪問不同專家,但大部分都只係講出對「供股與不供股」的睇法,對於滙控最新的合理估值,就鮮有人談及。經過初步細閱08年業績,個人對於滙控09年合理價值有以下評估。

首先,我會以08年每股盈利0.47美元作為基礎,在預測09年每股盈利之前,先針對08年一次性的盈利及開支加以調整。根據業績公告,08年滙控因出售法國地區銀行獲得近25億美元利潤,節算後每股為0.2美元。

另外,亦是最重要一項,就是導致滙控業績大幅下跌超過七成的元兇「商譽減損」106億美元。根據業績補充資料,此「商譽減損」是因北美業務重組而作出的減損準備。個人相信此「商譽」係由當年收購美國滙控融資(HI)所產生,如今作全數減值撥備,經節算為每股0.89美元。計入以上兩項調整,08年經調整後每股盈利為1.16美元。

保守地假設09年整體業績再倒退三成,預測每股盈利為0.81美元。考慮到美國滙控宣布結束消費貸款業務,09年北美洲地區虧損每股可望減低約0.19美元。因此,09年經調整後每股基本預測盈利為1美元。

最後,根據「12供5」的供股計劃,09年每股攤薄後預測盈利為0.71美元,經節算為每股攤薄後預測盈利5.54港元。以昨天收市價44.2港元計算,09年預測市盈率為8倍。假設09年4次派息均為8美仙,09年預期派息率為5.6厘。

現價貴與否,請大家自行考慮。大家亦可自行加入各種假設,計算自己心目中滙控的合理價值,再決定追、揸、沽。

(2009年3月5日刊於《am730》)


後話:

個人認為當前時勢,滙控又有毒物在身,合理市盈率應少於5倍,即5.54港元 x 5= 27.7港元,所以供股價28港元只可以話係合理,但絕對唔可以話抵!

4 則留言:

sdwin_C 說...

好少人係計算方面有提起商譽減損106億美元
係1 TAKE過,比提起出售法國地區銀行獲得近25億美元的更少,但其實尼個係好普通的知識.唔知道點解呢......或者,一聯想起可能會有更多壞帳,拨備等,就什麼也不重要了吧.

匿名 說...

供唔供股值唔值得買,除左銀行業經營環境係米改變左之外,其實仲有個問題﹕

相比工行國航平保神華一眾中資股,以至本地既地產股,未來一兩年各行業盈利/股價,究竟邊類更值得投資﹖

~goethe

匿名 說...

與火燎森劃清界線


少年股神火燎森o既昔日老死 Colin, 突然向各位盡訴真言:

這個人滿口大話, 他不單止騙了公眾, 還騙了朋友及他公司的人. 為了自己的一己利益可以利用盡身邊所有的人. 我認為他已經誠信破產, 有必要在此公開澄清, 與這個人(獸?)劃清所有界線, 以保清白. By Colin


http://www.omouth.com/2009/03/06/247/

立邦毅德.Alpha研究所 說...

股王正走下波退下火線,代表香港的下一隻股王又將花落誰家?